这个行业的经济动力机制有了一个很好的理解，也了解了像路博润公司这样的添加剂公司与石油公司相比扮演着什么样的角色。我得出结论:按照市场份额计算，路博润公司在这个行业里面排名是第一，而且这种优势是未来可以长期持续保持的。路博润公司的产品能帮助引擎运转时间更长、更加光滑顺畅，非常重要，而且使用将会更加普及。而1999年，巴菲特在《财富杂志》发表文章认为:“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。”这正是巴菲特传授的投资选股第二个秘诀:最关键的是寻找具有持续竞争优势的优秀企业。

    三关于投资核算:低投入高产出最高效

    投资者:考虑到通货膨胀，伯克希尔所投资的哪些公司会做得最好，哪些公司会做得最差?

    巴菲特:表现最好的是那些所需投入资本很小的公司。比如，喜诗糖果公司75%以上的巧克力产品可以以更高的价格销售。表现最差的是公用事业，比如中美能源，之所以不会表现很好，是因为这在某些方面类似于债券的投资，利率是固定的。巴菲特在2007年致股东的信中把企业分为上中下三等:“真正伟大的企业，能够获取很高的有形资产和投资收益率，在任何持续经营期间，根本不用把利润的大部分拿出来进行内部再投资，以维持很高的投资收益率。”“那些需要大量增加资本开支才能出现增长的企业，也许是一个令人感到满意的投资……绝大多数企业和飞行公司面临同样的处境，只有投得更多，才能赚得更多。例如，我们大规模投资的管制的公用事业公司就属于这类企业。”。“最糟糕的一类企业是业务增长很快、需要投入大量资本来支持业务增长，但利润微薄甚至根本没有利润。航空业就是最明显的例子。”这就是巴菲特传授的投资选股第三个投资成功秘诀:寻找低投入高产出的高效赚钱机器。

    四关于买入时机:永远耐心等待具备安全边际的个股

    投资者:当你考虑到中国投资时，由于文化和商业环境与美国有很多不同，你是否会遵循不同的原则或者寻找不同的目标企业?

    巴菲特:当我投资中石油的时候，无论是按石油储备、现金流还是其他任何标准来衡量，其股价都非常便宜。另一家俄罗斯石油公司也同样非常便宜，我并不是什么地缘政治专家，但我感觉到中国投资比到俄罗斯投资要好很多。我们对于美国以外其他市场缺乏了解，我们在投资时确实会做出一些调整，但是投资基本原则适用于全世界。而巴菲特在1992年致股东的信中阐述了他一生坚持的投资原则:“……我们强调在我们的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会买入。我们相信这种”安全边际“原则--本·格雷厄姆尤其强调这一点--是成功的基石。”巴菲特在1990年致股东的信中说:“在《聪明的投资人》中最后一章中，本·格雷厄姆强烈反对所谓的匕首理论:”面对把正确投资的秘密浓缩为三个单词的挑战，我斗胆地提出一个座右铭:安全边际。“我读过它已经42年了，至今我仍然认为安全边际原则非常正确。投资人忽视了这个非常简单
    （本章未完，请翻页）

《 加入书签，方便阅读 》